An Khê
Satra: Lợi nhuận tăng nhưng dòng tiền tiếp tục “hụt hơi” – Rủi ro tiềm ẩn cho tăng trưởng dài hạn
Tổng Công ty Thương mại Sài Gòn – TNHH MTV (Satra) vừa công bố báo cáo tài chính hợp nhất 6 tháng đầu năm 2025. Dù doanh thu và lợi nhuận tăng, bức tranh tài chính cho thấy nhiều điểm đáng suy ngẫm.
Lợi nhuận tăng chưa chắc là tin vui
Doanh thu thuần đạt gần 3.996 tỷ đồng, tăng 7,7% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế tăng hơn 13% lên 44,7 tỷ đồng – con số tưởng chừng tích cực. Nhưng khi soi sâu, phần lớn cải thiện đến từ việc tiết giảm chi phí, trong khi biên lợi nhuận gộp vẫn chỉ quanh mức 14,8%, chưa có sự bứt phá. Điều này đặt câu hỏi về khả năng tạo ra lợi nhuận bền vững trong bối cảnh sức mua còn yếu.
Dòng tiền âm: “vết gợn” đáng lo
Mấu chốt nằm ở dòng tiền kinh doanh – âm tới 695 tỷ đồng. Đây không phải hiện tượng cá biệt, mà là tình trạng lặp lại nhiều kỳ liên tiếp. Việc phải bơm vốn lưu động cho các khoản phải thu và tồn kho lớn có thể khiến doanh nghiệp phụ thuộc nhiều hơn vào tiền nhàn rỗi hoặc nguồn vay để duy trì hoạt động.
Tài sản lớn, hiệu quả sử dụng chưa rõ ràng
Tổng tài sản xấp xỉ 20.851 tỷ đồng, trong đó hơn 9.041 tỷ đồng nằm ở tiền và tương đương tiền. Việc duy trì lượng tiền mặt quá lớn có thể được xem là thận trọng, nhưng cũng đặt ra câu hỏi: Tại sao nguồn lực lớn như vậy không được khai thác để gia tăng đầu tư sinh lời hoặc mở rộng thị phần?
Nợ phải trả giảm mạnh – cơ hội hay áp lực?
Nợ phải trả giảm gần 44% xuống còn 3.542 tỷ đồng, khiến cơ cấu vốn an toàn hơn. Tuy nhiên, việc giảm vay nợ nếu đi kèm với cắt giảm đầu tư có thể khiến Satra bỏ lỡ cơ hội trong giai đoạn thị trường bán lẻ đang cạnh tranh khốc liệt.